前文指出了,地缘政治的避险气氛撑不了多久,金价绝对有机会调整。即使北韩再来一支导弹,不过对金价的影响确实短暂。先不说避险气氛炒不起,而实际上美国都根本不想出兵,这样的话,金价想不跌也难,至少之前炒上那一浪,需要调整。当然正常的交易操作下,在本周缩表前,投资者要进行仓位调整,也是合理。

昨晚终于公布缩表,按道理已经全面被预期,没什么大不了。市场之所以这样波动,不是因缩表,而是美联储看似没有改变政策的倾向。很简单,近期的经济数据,特别是通胀走势,都不太支持年内要再加息,不过局内的委员口讲一套做一套,竟然16个委员中有11个预计年内再加一次,最讽刺的是,耶伦亲口说通胀低过2%令人忧虑,又指目前未能解释这一情况,指通胀低迷是个“谜”。笔者心想,既然连局方都未能掌握,为何这样确定利率去向?

整体来说,笔者不认为这次发放的信息是非常鹰派,主因美联储留了不少后路,其中强调,如经济有差池,缩表行动就会“缩”。早一阵子笔者就说过,美国已经8年的扩张期,不难想像未来数年会有调整,缩表能否顺风顺水,是疑问。再者,要留意是,美联储未有明示暗示缩表会否主动进行。没错,100亿美元的额度是落实,其后每三个月增加,四季之后已经上到500亿美元,但这只是上限,不是实际数字,即是说如当月没有足够债券到期,就会不足额。所以,缩表速度是否如此地快? 要视乎当额度增加后,美联储会否主动向市场“沽货”。市场大部份都预期资产负债表会降至3万亿美元左右,计一计数,应该不可能每月用尽500亿美元。

再者,即使如此不明朗,但未来加息进程似乎已经定调,还要是递减式。2018年加息三次,2019年加息两次,2020就只加一次,这意味到3年后整个加息周期可能已经到尾声。由这里再加息7次即1.75%,美息的顶部,指向2.75%-3%的区间,还要是相对乐观的情况下,才会发生。配合了局方下调长期利率的预期,由3%降至2.75%,实际是鸽还是鹰,自行判断。(续)

 

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